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順業(yè)電氣
電解鋁加速去庫(kù) 鋁價(jià)將延續(xù)震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)
SMM4月18日訊：今日，滬鋁開(kāi)于13965元/噸，收盤(pán)價(jià)為14030元/噸，漲0.61%。近日以來(lái)，滬鋁走勢(shì)較為強(qiáng)勁，一方面是由于4月處于鋁消費(fèi)旺季，去庫(kù)加速。據(jù)SMM4月18日統(tǒng)計(jì)中國(guó)主流消費(fèi)地電解鋁庫(kù)存與11日相比合計(jì)減少4.9萬(wàn)噸，另一方面經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期，我國(guó)第一季度GDP年率超預(yù)期，公布值6.4%，前值6.4%，預(yù)期6.3%；中國(guó)1-3月規(guī)模以上工業(yè)增加值年率公布值6.5%，前值5.3%，預(yù)期5.6%。
SMM近期采訪(fǎng)了業(yè)內(nèi)相關(guān)分析師，他們分別就近日鋁價(jià)走勢(shì)強(qiáng)勁原因提出了自己的看法，并對(duì)之后的鋁價(jià)走勢(shì)進(jìn)行了預(yù)測(cè)。
魯證期貨分析師彭定桂表示最近鋁價(jià)走勢(shì)突然有點(diǎn)加速，主要宏觀幾個(gè)方面因素推動(dòng)；一是一季度GDP數(shù)據(jù)超預(yù)期，投資、消費(fèi)，特別是房地產(chǎn)投資回升，表明經(jīng)濟(jì)已經(jīng)呈現(xiàn)出明顯的企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)，改善了市場(chǎng)需求預(yù)期；二是基本面預(yù)期，二季度是鋁消費(fèi)旺季，特別是四月份邊際最為強(qiáng)勁，最近去庫(kù)加速，表明短期消費(fèi)強(qiáng)勁；三是氧化鋁價(jià)格企穩(wěn)回升，支撐鋁價(jià)回暖。后市價(jià)格怎么走，第一是看宏觀情緒，目前政策有微調(diào)收緊跡象，邊際提振作用會(huì)減弱，中期如果下行壓力加大，那么對(duì)鋁市的支撐作用也會(huì)迅速減弱，當(dāng)然我們的經(jīng)濟(jì)韌性好，一直表現(xiàn)穩(wěn)定超預(yù)期，價(jià)格也能維持偏高水平震蕩；二是產(chǎn)能回升，目前電解鋁產(chǎn)能已經(jīng)有加速增加的跡象，如果去庫(kù)存過(guò)早出現(xiàn)減弱或開(kāi)始反彈，那么去庫(kù)對(duì)價(jià)格支撐將轉(zhuǎn)為利空作用。就目前來(lái)看，短期價(jià)格支撐因素仍然比較強(qiáng)，電解鋁利潤(rùn)仍有一定的修復(fù)空間。
東證期貨有色分析師孫偉東認(rèn)為近期鋁價(jià)持續(xù)走強(qiáng)，其原因一方面與宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較好有關(guān)，另一方面基本面最近氧化鋁企穩(wěn)同時(shí)鋁錠持續(xù)去庫(kù)，預(yù)計(jì)未來(lái)一到兩個(gè)月鋁價(jià)將延續(xù)震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。
信達(dá)期貨分析師陳敏華表示近期鋁價(jià)上漲，表面上是國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善推動(dòng)市場(chǎng)預(yù)期修復(fù)所致。內(nèi)在原因是鋁價(jià)長(zhǎng)期維持低位盤(pán)整，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)已經(jīng)充分壓縮，電解鋁行業(yè)長(zhǎng)期虧損，氧化鋁行業(yè)也打到行業(yè)平均成本，鋁價(jià)已然成為多頭抄底的一個(gè)選擇。隨著需求預(yù)期的改善，而供應(yīng)端也由于利潤(rùn)、資金、政策等原因難以快速大量釋放，行業(yè)再度進(jìn)入趨勢(shì)性去庫(kù)階段。配合階段性外部氛圍改善，資金推動(dòng)一波與有色版塊分化的獨(dú)立上漲行情。
SMM自1月正式翻多，持續(xù)建議市場(chǎng)持有內(nèi)外反套。SMM認(rèn)為，2019年1月以來(lái)的電解鋁定價(jià)邏輯就是2018年三四季度電解鋁減產(chǎn)背景下，對(duì)2019年旺季消費(fèi)驅(qū)動(dòng)的去庫(kù)預(yù)期，目前看來(lái)確實(shí)符合預(yù)期。需求的復(fù)蘇主要來(lái)自三點(diǎn)，一是工業(yè)鋁型材(主要是光伏)，二是鋁線(xiàn)纜，三是竣工驅(qū)動(dòng)的建筑鋁型材的需求。
春節(jié)后消費(fèi)表現(xiàn)比較好的像工業(yè)材、鋁線(xiàn)纜行業(yè)，同時(shí)出口維持高位，并沒(méi)有像大家此前預(yù)期的迅速回落，春節(jié)后建材并未迅速回暖，但最近有回暖跡象，廣東地區(qū)的鋁錠和鋁棒消費(fèi)有好轉(zhuǎn)跡象。去庫(kù)表現(xiàn)符合預(yù)期，對(duì)價(jià)格持續(xù)驅(qū)動(dòng)。但在持續(xù)給利潤(rùn)的背景下，復(fù)產(chǎn)和新增產(chǎn)能釋放的速度比較快了，像山東、青海、云南、甘肅等地有在復(fù)產(chǎn)或計(jì)劃復(fù)產(chǎn)，新增產(chǎn)能也如期釋放，三季度供應(yīng)壓力將大于二季度。
策略：?jiǎn)芜吷辖ㄗh繼續(xù)短多，結(jié)構(gòu)上買(mǎi)近月拋遠(yuǎn)月，內(nèi)外反套繼續(xù)持有，但邊際收益下滑，三季度或有機(jī)會(huì)反手正套。
